引言：穩定幣競爭正在從「發行」走向「支付入口」

穩定幣正在快速離開「加密貨幣交易工具」這個單一定位，進一步進入企業支付、跨境結算與傳統銀行服務。2026年9月28日，Citi（花旗）與Coinbase宣布擴大合作，試圖把法幣銀行體系與穩定幣支付基礎設施更直接地連接起來。

這次合作最值得關注的地方，不是「銀行開始碰加密貨幣」這麼簡單，而是雙方正在把穩定幣嵌入企業日常收付款流程：Coinbase的企業客戶可以使用由Citi基礎設施支援的Virtual Accounts，收到法幣後可自動轉換為穩定幣；另一方面，Citi的機構客戶則可以透過Spring by Citi接受穩定幣付款，並由Coinbase處理數字資產支付環節，再自動轉換為法幣完成結算。

如果這種模式逐漸擴大，穩定幣未來的競爭重點可能不再只是「誰發行的規模更大」，而是誰能掌握企業端的支付入口、銀行端的法幣通道，以及數字資產與傳統金融之間的結算接口。

一、Citi與Coinbase究竟做了什麼？

根據Citi與Coinbase公布的合作內容，這次擴展主要包含兩個方向。第一個方向是Coinbase Virtual Accounts。Coinbase選擇Citi Services旗下的Virtual Account Wallet作為銀行基礎設施，使企業客戶可以獲得接近傳統銀行帳戶的收款、持有及付款能力。當法幣資金進入相關帳戶後，可以透過Coinbase的支付系統自動轉換為穩定幣。

第二個方向是Merchant Stablecoin Acceptance，也就是商戶穩定幣收款。Citi計劃透過Spring by Citi，讓其機構客戶可以在付款環節接受穩定幣。Coinbase Payments負責穩定幣支付及轉換，商戶最終可由Citi以法幣完成結算。換句話說，商戶可以接受客戶以穩定幣付款，但自身並不一定需要直接持有、保管或管理穩定幣。

對企業來說，這個設計降低了一個長期存在的門檻：如果一家公司既要使用銀行系統，又要使用鏈上穩定幣，過去往往需要分別處理銀行帳戶、數字資產錢包、合規、資金轉換及技術串接。現在Citi與Coinbase試圖把這些環節整合成更接近單一支付流程的產品。

未來的競爭，可能不是「Stablecoin VS Bank」，而是「Stablecoin + Bank」。

二、為什麼這次合作比「銀行支援加密貨幣」更重要？

過去幾年，銀行與加密貨幣公司的合作多集中在帳戶服務、交易出入金、資產託管或機構交易。這些服務主要解決的是「如何讓資金進入數字資產市場」。

而Citi與Coinbase這次進一步觸及的是企業支付本身。當穩定幣開始出現在付款、收款、結算及資金管理流程中，它的角色就不再只是交易所裡用來計價或交易的數字資產，而開始接近一種新的Payment Rail（支付軌道）。

對搜尋「穩定幣支付」「Stablecoin Payment」「企業如何使用穩定幣」的用戶而言，這是一個非常具體的案例：企業並不一定要全面轉向加密貨幣，也不需要放棄銀行帳戶，而是可以在既有銀行體系之上增加一層穩定幣支付能力。這正是穩定幣走向大規模商業應用時更可能出現的路徑。

三、企業為什麼開始關注穩定幣跨境支付？

傳統跨境支付通常涉及多個金融機構、代理銀行、外匯轉換與清算環節。對大型企業而言，真正重要的不只是單筆交易費用，而是資金何時到帳、是否可以全天候運作、跨時區資金如何調度，以及財務團隊需要投入多少人力處理對帳與流動性管理。

基於區塊鏈的穩定幣具有全天候轉移、可程式化及鏈上可追蹤等特性，因此在跨境支付、平台結算、供應商付款和全球電商等場景中具有吸引力。Citi在此次合作公告中也強調市場對24/7、always-on金融服務的需求正在增加。

不過，穩定幣並不代表所有跨境支付都一定更便宜或立即完成。企業的實際成本與效率仍會受到鏈上網絡費用、法幣兌換、銀行處理、反洗錢審查、地區監管、穩定幣流動性以及交易對手風險等因素影響。真正的變化，是企業開始多了一條可以與傳統銀行系統並行或整合的支付路徑。

四、傳統銀行不是被取代，而是在吸收區塊鏈基礎設施

很多早期區塊鏈敘事把「去銀行化」視為最終方向，但目前大型金融機構的實際行動正在呈現另一種模式：銀行保留法幣帳戶、合規、清算與客戶關係，同時把區塊鏈、代幣化與穩定幣作為新的底層技術或支付工具。

Citi與Coinbase的合作就是一個典型例子。Citi提供受監管的銀行基礎設施、法幣結算和全球企業金融網絡；Coinbase則提供穩定幣、鏈上支付與數字資產技術。雙方並不是在同一個位置競爭，而是在不同金融層級進行連接。

按照Citi公布的資料，其業務覆蓋超過180個國家和司法管轄區，每日處理的資金規模約6萬億美元。這種傳統金融網絡一旦與穩定幣支付接口打通，意義可能遠大於單一加密貨幣平台新增一項付款功能。值得注意的是，相關合作會首先在美國推出，後續能力仍有待雙方進一步擴展。

五、這對香港穩定幣市場意味著什麼？

香港在2026年已進一步進入穩定幣持牌與監管落地階段。香港金融管理局在穩定幣相關制度下，亦持續公布涉及持牌穩定幣發行人、銀行及其他中介機構的監管指引。這意味著香港市場的重點正在從「是否允許穩定幣」逐步轉向「穩定幣可以在什麼合規框架下被使用」。

從Citi與Coinbase的案例來看，香港值得觀察的下一步，未必只是會出現多少種新的穩定幣，而是銀行、支付機構、持牌發行人、交易平台與企業服務商之間能否建立真正可用的支付與結算接口。例如跨境貿易、電商收款、企業資金管理、RWA交易結算，都可能成為穩定幣較具實際價值的應用場景。

六、穩定幣與RWA的關係可能比想像中更直接

RWA（Real World Assets，現實世界資產代幣化）要真正形成大規模市場，除了需要把股票、債券、基金、黃金或其他資產「代幣化」，還需要一個可以在鏈上完成付款與結算的資金端。

如果只有資產上鏈，但付款端仍完全依賴傳統營業時間、跨境匯款與多層清算，那麼資產代幣化帶來的效率提升會受到限制。因此，穩定幣、代幣化存款以及銀行的鏈上結算工具，很可能會成為RWA生態中的重要「現金腿」。

這也是為什麼近年「RWA」與「Stablecoin」經常同時出現在大型金融機構的數字資產戰略中。一邊解決資產如何上鏈，一邊解決資金如何在鏈上或跨系統完成結算，兩者結合後才更接近完整的數字金融基礎設施。

七、穩定幣進入銀行體系後，風險反而更需要被區分

穩定幣支付進入銀行與企業場景，並不代表相關風險消失。不同穩定幣的發行主體、儲備資產、贖回機制、司法管轄區與監管狀態並不相同；企業是否能接受某種穩定幣，也取決於自身所在地、客戶身份、KYC／AML要求與銀行政策。

此外，鏈上交易不可逆、智能合約安全、錢包管理、網絡擁堵以及法幣兌換流動性，仍是實際部署時需要處理的問題。因此，企業採用穩定幣的重點不應只是「速度快不快」，而是能否在合規、風險控制和營運效率之間形成可持續的流程。

這也是大型銀行參與穩定幣支付具有指標意義的原因：市場正在嘗試把原本由企業自行承擔的技術與合規複雜度，逐步交由銀行、持牌平台和專業支付基礎設施共同處理。

結語：下一場競爭，可能是誰掌握「法幣 ↔ 穩定幣」的接口

Citi與Coinbase的合作不等於傳統銀行體系已經全面轉向穩定幣，也不能證明穩定幣會取代現有跨境支付網絡。但它清楚顯示了一個正在形成的方向：穩定幣正在從加密貨幣市場內部的交易工具，逐步走向企業支付與銀行級金融基礎設施。

未來真正有價值的穩定幣生態，可能不只是擁有最大的發行量，而是能夠連接銀行帳戶、企業財務、跨境支付、商戶收款與RWA結算。誰能把法幣與鏈上資金之間的轉換做得更合規、更低摩擦、更容易被企業使用，誰就更有可能掌握下一階段數字金融的重要入口。

對香港而言，穩定幣監管框架已經逐步建立，下一個值得關注的問題也許不是「香港會不會發展穩定幣」，而是持牌穩定幣如何真正進入銀行、支付、RWA與跨境商業場景。當監管、銀行與區塊鏈支付基礎設施真正接通時，穩定幣才可能從市場概念變成金融基礎設施。